El nivel de endeudamiento soberano a escala mundial no tiene precedentes históricos y plantea interrogantes sobre la sostenibilidad fiscal de economías tanto desarrolladas como emergentes.
La deuda pública global alcanzó los 115 billones de dólares, una cifra sin precedentes que volvió a instalar el debate sobre los límites del endeudamiento soberano. El dato, que engloba a países desarrollados y economías emergentes, refleja el efecto acumulado de años de gasto deficitario, respuestas fiscales a crisis sanitarias y conflictos bélicos, y políticas de estímulo que nunca se terminaron de revertir.
No se trata de un problema circunscripto a un puñado de países en desarrollo: las principales economías del mundo —Estados Unidos, Japón, los grandes bloques europeos— cargan con niveles de deuda pública que en muchos casos superan el ciento por ciento de su PBI. La diferencia con los países emergentes radica en la capacidad de financiarse en sus propias monedas y en tasas que el mercado todavía convalida.
El contexto global de tasas de interés elevadas, que marcó los últimos años como respuesta a los ciclos inflacionarios post-pandemia, volvió más caro el costo de renovar esas deudas. Cada punto de suba en las tasas implica miles de millones adicionales de dólares en intereses anuales para los Estados, lo que comprime el margen de maniobra para el gasto en inversión o política social.
El dato que cambia la lectura es que 115 billones de dólares equivale a una cifra superior al PBI mundial total. Esto significa que, en términos agregados, los gobiernos del planeta deben más de lo que produce la economía global en un año, una relación que economistas de distintas corrientes señalan como estructuralmente insostenible en el mediano plazo.
Lo que puede ocurrir ahora depende en gran medida de las decisiones de los principales bancos centrales y de si las economías más grandes logran crecer lo suficiente como para reducir esa relación deuda-PBI sin recurrir a ajustes abruptos. Un escenario de desaceleración global simultánea podría forzar reestructuraciones o correcciones fiscales de magnitud en varios países al mismo tiempo.
Para Argentina, que negocia permanentemente con acreedores internacionales y depende de las condiciones financieras globales, el estado de las deudas soberanas mundiales no es un dato lejano: cuando el mundo ajusta, los países emergentes sienten primero y más fuerte el impacto del encarecimiento del crédito.
